- 作者：New Deal democratJOLTS 调查按月对就业市场进行分析，比就业报告中的总体就业数字更为全面。几年来，我对许多统计数据的口头禅都是“减速”。好吧，就就业市场而言，我们已经过了减速是好事或至少是无足轻重的阶段。在所有月度统计数据中，只有招聘人数（下图中的红色）增加了 123,000 人，达到 555.8 万人，创四个月新高（而疫情前的峰值为 600 万人）。职位空缺（蓝色）是一个软统计数据，受到虚假、永久和恶意招聘信息的污染，又减少了 -418,000 人，至 744.3 万人，为疫情以来的最低水平。自愿离职人数（黄金）下降了 -10.7 万，至 307.1 万，为 2
Repeat home sales accelerate slightly monthly, but continue to show YoY deceleration
- 作者：New Deal democrat今天上午，联邦住房金融局和 Case Shiller 房价指数重复显示，这一指标继续减速，这对购房者来说非常重要。具体来说，经季节性调整后，截至 8 月的三个月平均水平中，根据这两个指数，美国房价上涨了 0.3%。这比 Case Shiller 指数 6 月和 7 月的 0.1% 的涨幅以及联邦住房金融局指数的 0.1% 和 0.2% 的涨幅略有加速：与去年同期相比，这两个指数均上涨了 4.2%。这是自去年 1 月至 7 月以来，以及 2020 年 1 月之前的 Case Shiller 指数同比增幅最低的一次。对于 FHFA 指数而言，这是自疫情爆
- 作者：新政民主党今天没有值得注意的经济新闻，我也没有什么特别深刻的见解，所以今天我要休息一天，放松一下。本周剩余时间我有很多事情要做：周四公布房价、第三季度 GDP、10 月份个人收入和支出，周五公布选举前最后一条重要经济新闻——就业报告。就业报告将成为重头戏，因为飓风可能会产生重大负面影响。它甚至可能是一个负数，这当然会引发大量的党派恐慌。明天见。
Weekly Indicators for October 21 - 25 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。自本月初公布的就业报告以来（并以此为回应），债券收益率已回升，回吐了夏季的大部分涨幅。这给长期领先指标带来了一些压力。同样重要的是，到目前为止，近 40% 的公司报告称，第三季度企业利润与第二季度相比没有任何增长。像往常一样，点击并阅读将带您了解所有重要领先和同步经济数据的虚拟时刻，我会因为您收集和整理这些数据而获得一两分钱的奖励。
Why has the inverted yield curve failed? A fundamentals-based explanation
- 作者：新政民主党 Econbrowser 的 Menzie Chinn 教授和我一样，是一位老派博主，也和我一样专注于预测。昨天，他写了一篇文章，介绍如何用第二个条件补充收益率曲线，即私人非金融债务偿还率。基本上，需要多少收入的百分比来偿还债务。这样做可以追溯性地表明，2022 年至今经济陷入衰退的可能性要小得多。我总是有点担心“恰好如此”的指标，这些指标可以追溯性地符合某些东西，既没有基于基本面的理由，也没有对未来的可测试预测。所以，让我在这篇文章中深入探讨一下这个领域。人们一直在讨论为什么收益率曲线倒挂应该表明经济衰退即将来临。我听到的最好的解释是，银行借入短期资金（从存款人那里）并放
Rebalancing of the housing market, new home sales edition: sales increase, prices firm
- 作者：新政民主党昨天，我们得到了住房市场再平衡中现有房屋销售部分的数据，显示销售进一步下降，价格增长减弱。今天早上，我们得到了新房部分的数据，这是一个虚拟的镜像。与往常一样，虽然新房销售仅占住房市场的 10% 左右，但由于涉及建筑、景观美化和装修的所有新经济活动，它们在经济上最为重要。我通常的警告是：新房销售是整个行业最领先的单一指标，但它们的缺点是它们极不稳定，而且经过大量修订。因此，最好将它们与单户住宅许可证进行比较，后者几乎同样领先，并且信噪比要好得多。按月环比计算，9 月份新房销售较下调后的 8 月份增长 4.1%。6 月和 7 月也略有下调。按三个月移动平均线计算，它们处于 20
Weekly jobless claims return to near normal
- 作者：New Deal democrat经过两周的同比大幅上升，本周初请失业金人数恢复到了更“正常”的范围，因为除佛罗里达州外，飓风破坏基本消失。本周初请失业金人数下降 -15,000 人，至 227,000 人。四周移动平均值上升 2,000 人，至 238,500 人。由于典型的一周延迟，持续申请失业金人数上升 25,000 人，至 189.7 万人：按对预测目的更重要的同比百分比计算，初请失业金人数上升 6.6%，四周平均值上升 13.3%，持续申请失业金人数上升 4.8%：本周各州的详细数据要到晚些时候才能公布，但我们对上周的数据有了更多的了解，佛罗里达州的初请失业金人数增加了 6
- 作者：New Deal democrat在过去的几个月里，我一直在寻找新房与现有房屋销售之间的重新平衡。从 2022 年开始，抵押贷款利率急剧上升，许多现有房主被困在自己的房子里，因为他们负担不起搬家带来的抵押贷款支付增加。这抑制了现有房屋的销售，但由于供应量非常有限，推高了价格。今天早上的“大”新闻是，现有房屋销售创下了 10 多年来的新低，年化销售量为 384 万套：但如上图所示，这几乎不算暴跌。相反，销售额处于最近 18 个月区间的底部。但如果销售没有亮点，价格的同比变化率将继续放缓（下图显示未经季节性调整的数据）：同比来看，由于库存长期下降，现有房屋价格自 2014 年以来一直在持
Are corporate profits stalling in Q3?
- 作者：New Deal democrat 众所周知的长期领先指标之一是企业利润。通常，它们在经济衰退开始前一年或更长时间达到顶峰。原因很合理：如果利润压力持续超过一个季度，即看起来可能形成趋势，企业可能会削减产量，更重要的是，它们更有可能采取削减成本的措施，包括裁员。这是长期观点（请注意对数刻度的图表），分为两个时期，以便于查看：只有在 1974 年和 1991 年与石油相关的经济衰退中，企业利润才没有在衰退开始前下降。到今年第二季度，利润仍在上升。直到 11 月底，我们才能正式了解第三季度的情况。尝试获取更及时的利润状况的一种方法是跟踪公司向华尔街报告的内容。金融媒体对此进行了充分报道。
A closer look at (why I’m not terribly concerned by) the recent elevated initial claims
- 作者：New Deal democrat本周又是经济数据清淡的一周，所以让我来讨论一下我为什么谨慎但并不悲观的几点。基本上，因为有很多星号。今天，让我跟进一下首次申请失业救济人数。查看这些数据的最佳方式通常是同比。如果百分比上升超过 10%，则值得发出黄色警告信号。如果它至少在两个月内保持超过 12.5% 的涨幅，那就是一个红色的衰退警告信号，尽管即使在这种情况下也有一些误报。在过去两周中，首次申请失业救济人数（下图中的金色）增长了 15% 以上。通常，这将是一个相当严重的担忧原因。但有几个特殊情况在起作用。首先，飓风海伦给佛罗里达州狭长地带带来了问题，给北卡罗来纳州带来了更严重的问题。正
Weekly Indicators for October 14 - 18 at Seeking Alpha
- 作者：New Deal democrat 我的“每周指标”帖子已发布在 Seeking Alpha 上。根据我本周撰写的月度数据分析，飓风季节也继续使高频数据复杂化。尽管存在这一重大警告，但基本基调仍然保持积极。像往常一样，点击并阅读将带您了解经济状况的虚拟时刻，并奖励我为您报道和组织它。
- 作者：New Deal democrat由于飓风干扰，许多正在发布的数据（例如昨天的失业救济申请数据）后面必须加星号。作为昨天工业生产报告的附录，我没有提到 BEA 所说的“两场飓风的影响使总量减少了约 0.3%”。即使有这样的增长，产量也不会改变，制造业建设将下降 -0.1%，两者仍将同比略有下降，因此最终结论保持不变。同样，7 月份的飓风 Beryl 干扰了 7 月份的建设，然后许可和开工在 8 月份反弹。Helene 可能影响了本月的报告，Milton 几乎肯定会影响下个月的报告。将其视为在以下分析中加星号。最领先的指标，住房许可（黄金），下降了 -42,000 至 142.8 万。
Real retail sales increased in September, but concern - and their yellow flag - continue
- 作者：新政民主党定期提醒，实际零售额是我最喜欢的经济指标之一，因为它告诉我们很多有关消费者状况的信息，而且由于消费引领就业，因此它也是一个简短的领先指标。9 月份零售额在名义基础上上涨了 0.4%。经通胀调整后，它们上涨了 0.3%。下图将实际零售额（深蓝色）和类似的实际个人商品消费指标（浅蓝色）标准化为 100，截至疫情爆发前夕：尽管过去三个月有所改善，但自 2022 年春季疫情刺激结束以来的长期来看，实际零售额总体呈持平或略有下降趋势，而实际个人商品消费支出则继续增加。同比来看，实际零售额继续为负，为 -0.7%，这仍然是一个问题，就像今年一样：这是因为，在过去 75 年里，实际零售额
The shallow downturn in industrial production continues
- 作者：新政民主党在我谈到零售销售的（相对）好消息之前，让我们先来看看工业生产的坏消息。按月计算，生产下降了 -0.3%。制造业下降了 -0.4%。上个月也有下调。这两项数据都继续从 2022 年的峰值慢慢消退：按年计算，生产下降了 -0.6%，制造业生产下降了 -0.4%：无论出于什么目的，制造业自 2022 年底以来一直处于浅度衰退中，而且这种衰退仍在继续。地区联储新订单报告和月度 ISM 制造业报告都充分反映了这一点。唯一不必过于担心的原因是，自 1999 年中国加入常规贸易地位以来，生产长期处于停滞状态，并且已经出现过几次同等或更严重的经济衰退，但并未出现任何衰退，最明显的是 201
Initial claims: *maybe* the onset of a concerning trend, but there are distortions galore
- 作者：新政民主党正如我昨天指出的那样，今天的初请失业金人数报告尤其具有挑战性，因为飓风影响和不寻常的季节性调整。哥伦布日假期也可能影响了这些数字。长话短说，即使考虑到扭曲因素，这个数字同比仍然非常高，如果这种情况持续下去，将是一个真正令人担忧的原因。首先，让我们做一个典型的总结。全国范围内，初请失业金人数下降了 -19,000 人，至 241,000 人。四周平均值增加了 4,750 人，至 236,250 人。在典型的一周滞后情况下，持续申请失业救济人数增加 9,000 人，达到 186.7 万人：以同比%为基础进行预测更为重要，在没有任何特殊调整的情况下，初请失业金人数高出 19.3%
- 作者：新政民主党今天新经济数据的匮乏仍在继续。明天，失业救济申请、零售额和工业生产数据将一举弥补这一缺口。与此同时，上周我注意到，飓风海伦对佛罗里达州和北卡罗来纳州的影响是初请失业金人数激增的主要原因。今天让我进一步跟进。首先，各州的初请失业金数据仅以非季节性调整为基础提供。因此，最好的方法是按年计算。因此，下面所有的图表都以这种格式呈现。为了显示飓风的影响，我过去的做法是减去受飓风影响最严重的一个或多个州的数据，然后查看其他所有州的同比数据，以获得经过校正的飓风过后的全国情况。首先，这是 2005 年的卡特里娜飓风，显示全国同比索赔（蓝色）与路易斯安那州索赔（红色）：包括路易斯安那州在内
Household balance sheets are in good shape
- 作者：新政民主党 我基于基本面监测经济的系统之一是查看家庭资产负债表的健康状况。大多数衰退发生在消费者承受压力的时候。如果实际工资在增长，如果可以利用或兑现的资产（抵押贷款支付、房屋净值、股票）价值在增加，如果每月债务支付没有增加，那么消费者就没有理由退缩，经济扩张将继续。通常只有当所有这些支出渠道都受到限制时，才会发生衰退。目前，家庭状况普遍良好。没有任何消费能力的渠道受到限制。首先，自 2022 年 6 月的低点以来，实际小时工资和周工资一直在稳步增长：上图中的值截至 1973 年 1 月已标准化为 100，这是这两个系列的先前历史最高值。由于 2020 年的裁员主要集中在低收入劳动者
For Indigenous Persons Day: a review of “A Brave and Cunning Prince” by James Horn
- 作者：新政民主党最近我读了上面标题的书，觉得它很有趣。下面是网上书评的摘录，我已在括号中添加了更多细节。我强烈推荐这本书：“十六世纪中叶，切萨皮克湾的西班牙探险家绑架了一个印第安儿童 [他们将其名字写为‘Paquiquineo’]，并将他带回西班牙，随后又带回墨西哥。[他可能根本没有被绑架。有证据表明，许多前往欧洲的印第安人都是自愿前往的，尤其是那些准备进行大冒险的年轻战士。] 这个男孩皈依了天主教，近十年后，他得以与一群耶稣会士一起回到他的土地上建立传教团。’[在此期间，他在西班牙受到了王子般的待遇，即来访的贵族，甚至觐见了查理五世皇帝。事实上，印第安贵族在西班牙也受到了类似的待遇。蒙特
